恒瑞医药和复星医药谁更具有发展空间?

复星医药与恒瑞医药都是国内头部药企,但是发展经营模式有很大差别。

目前来看恒瑞医药更专业,未来业绩的确定性更高,目前恒瑞80倍的估值已经体现了市场对他的高度认可。

生物制品:长春高新 康泰生物 智飞生物

对比发现,数量上,恒瑞医药的研发团队是复星的2倍多。而且,几乎可以肯定的是,从质量上来看,恒瑞医药的研发人才比复星医药的要高大上。

三、管理团队,主要是核心领导人物。人是企业最重要的资产,而核心领导者(往往是创始人或者老板)更是企业的灵魂。这也是商业领域最有魅力、最多变和最复杂的一个环节。

恒瑞医药目前的研发的包括阿帕替尼等一类新药共有18种还有4种肿瘤辅助治疗新药。在糖尿病、风湿、麻醉、心血管等多个领域也有20多种新药正在研发中。上图列举了一部分。

2019年,恒瑞在研发上的投入为38.9633亿元,同比增长45.90%,占公司营业收入16.73%。这个很厉害,业界领先。公司研发和销售能力强,研发成果逐步兑现,成长性好。

再说复星。

集团化,让自己平稳,产业投资,更追求稳定,适合保守型,与投资产业基金一样。

但是,复星在2016年报中强调:“按照本集团的发展规划,在可预见的将来,在直接运营的业务中,本集团仍将坚持以药品制造与研发为核心,预计药品制造与研发业务仍将为本集团贡献 50%以上的营业额和主要的经营业绩。”

恒瑞医药,从仿制药转型创新药最彻底也是销售体系最健全的一家,同时拥有对外的合作渠道。其不断增加研发能力,创新药不断,肿瘤领域肯定也会是一个慢性病领域,发展空间很大。如果能很好地解决接班人问题,平稳过渡,未来可期。

江苏恒瑞医药股份有限公司创建于1970年,2000年上市,全球员工20000余人,是国内知名的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的供应商,是国内最大的抗肿瘤药物的研究和生产基地。

恒瑞,专注。

截至2016年底,恒瑞医药拥有 2000 多人的研发团队,其中 1000 多名 博士、硕士及 100 多名外籍雇员。

还是先说恒瑞:如果说复星是野路子出身,那么恒瑞一定是根正苗红。恒瑞凭低端仿制药+高额营销投入,一路从江苏连云港这个小地方过关斩将,打怪升级。恒瑞的特点是专注,专注于制药,专注于做肿瘤药,并且做出了阿帕替尼这个全球第一个在晚期胃癌被证实安全有效的小分子抗血管生成靶向药物,也是治疗胃癌靶向药物中的唯一一个口服类药物。

复星医药:

个人觉得,恒瑞医药有发展,虽然他比复星医药市盈率高。

第二局战况点评:一个专注一个多元化,多元化也不一定就不好,鸡蛋还不能放在一个篮子里呢,不是么?这局我判平局吧!

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首先说明一下,复星医药和恒瑞医药不具有完全的可比性,因为两家的业务有很大相同。复星医药是双轮驱动,也就是医药制造和研发、医疗服务、医疗器械与医学诊断、医药分销与零售三大块,而恒瑞医药主营业务是药品研发、生产和销售。也就是说,复星是内生增长与外延并购双轮驱动,恒瑞只是内生增长的单轮驱动。

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第三局:管理团队,主要是核心领导人物

综合来看,虽然恒瑞医药目前估值偏高,但未来3-5年业绩确定性也更高更稳定,比复星医药更适合长期持有。

根据国家统计局数据,2018年因恶性肿瘤死亡的城市居民占比高达26%,恶性肿瘤已成为我国城市居民最大的疾病死亡原因。随着人口老龄化的加剧,未来恶性肿瘤的发病率还会进一步提高。

在人才的可持续方面,本集团在快速发展的同时,为更多的优秀人才提供发展空间,加强人

2.抗癌新药研发:


先说恒瑞医药:截至今天(2020年3月27日),恒瑞医药总市值4019.90亿,市盈率为75.45,2019年公司营业收入232.8857亿元,同比增长33.70%,实现归属母公司净利润53.28 亿元,同比增长31.05%,扣非后归母净利润49.79 亿元,同比增长30.94%。

正如雪球大V、医药公司研究高手黄建平老师所言,复星更像是一家医药股权投资基金

上海复星医药(集团)股份有限公司成立于1994年,背靠资本市场上赫赫有名的复星系,擅长资本运作。从2010年开始,复星连年收购,买下了重庆复创医药、上海复宏汉霖生物、大连万春生物、江苏万邦生化、美国安博生物等一系列生物制药公司,一跃成为中国领先的医疗健康产业集团。复星医药的业务覆盖医药健康全产业链,包括药品制造与研发、医疗服务、医疗器械与医学诊断、医药分销与零售。

研发及生产外包:药明康德 药明生物 泰格医药 凯莱英 药石科技 康龙化成

第一局战况点评:恒瑞医药营业收入看起来比复星医药少,但市值比复星医药高,说明投资者普遍看好恒瑞,愿意为高股价和后续的发展预期买单。但另一方面,复星的“爸爸”很厉害,儿子依靠老子的实力也当上了一方的老大。但这个“爸爸”还有很多儿子,也不可能一直捧着这一个,以后的路还要靠自己走。这一局,我判恒瑞赢!

第二局:企业战略

2、研发人才。

复星医药早些时候是医药另售连锁店,靠兼并等壮大,公司有负债率,从盘面上看走势良好,但二者相比,我个人喜欢恒瑞医药,当然萝卜青菜各有所爱,如果有意投资医药股,可关注盘面走势,和上市公司信息面,结合自己资金,可择机参与。

再来看复星医药:截至2020年3月27日的总市值为781.31亿,市盈率为31.25。复兴医药的2019年年报暂未发布,复星医药2018全年的营业收入为249.18亿元,同比增长34.45%;归属于上市公司股东的净利润为27.08亿元,同比下降13.33%。

恒瑞医药和复星医药二者同属于国内优质的医药企业,但从市场地位、创新研发能力、核心产品竞争力等多个维度来看,恒瑞医药都是当之无愧的医药龙头,未来更具备发展空间。

1.市场地位

先说恒瑞。

可以看到:恒瑞医药以47种创新药申报数量远远领先于同行,几乎是复星医药的4倍(14种)。

2.核心竞争力

如果投资那就看好一个行业,如选白酒组合基金,手机产业基金,等。复星更像是产业基金的打法。

通过上述对比,不难发现,复星在药品研发和人才建设方面,和恒瑞还是有很大差距的,差不错是1:2的差距。当然,要求复星达到恒瑞的水平,也太苛刻了,毕竟复星是双轮驱动,恒瑞是单轮驱动。

我个人而言,倾向巴菲特的手法,错杀出空间,买龙头股

恒瑞医药做仿制药起家,后来不断加大研发投入转型做创新药,通过十几年的发展已经从Me Too发展到Me Better,目前处于高研发、高产出、高回报的阶段。

而复星医药真正的核心人物,应该算复星系实控人郭广昌。陈启宇和郭广昌都毕业于复旦大学,是后者的学弟,看来他深得后者的信任,两人的配合应该也是比较默契。

以上仅为个人意见,不代表投资建议。若有不同意见,欢迎来喷!

同期,复星医药集团研发人员近 1,000 人。(还没超过1000人)。

复星集团化,以投资为主,产业布局。

制药板块:恒瑞医药 翰林制药 石药集团 百济神州 信达生物 贝达药业

复星医药的董事长是陈启宇,1972年出生,比周云曙小1岁,1993年毕业于复旦大学遗传学。他同样是复星集团的元老级人物,1994年就加入了复星。正如复星这家企业一样,陈启宇的社会身份也比较多,陈启宇现为中国医药物资协会会长,中国医药创新促进会副会长,上海市生物医药行业协会会长,上海市遗传学会副理事长。

反观复兴医药的多元化未来充满着不确定性,公司负债率太高,历史业绩不稳定,且大量的并购造成高商誉始终悬在头上,市场只给予30倍的估值。

两强相遇勇者胜,恒瑞医药是国内独立自主唯一研发抗癌药的企业之一,有着强大的研发团队,其开发的产品有一定领先地位,是其他药企不可替代的,在众多医药股当中,从公司财务上看是良好的绩优股,中长线都是有券商长期持有的股票。

复星医药,对外合作多于内部研发,拥有很强的内部整合能力。作为复兴集团底下的一部分,资源整合能力很强,所有的产品基本上都是复星医药下面的子公司的产品,产品突出,潜力很大。公司涉猎范围很广,但毕竟人的精力有限,能做好一件事就非常了不起。

但总体而言,复星的营销团队,也是比不上恒瑞医药的。

如果是炒股,一定要选茅台,苹果这样的龙头+市场验证过的,产业龙头。

1、研发投入。

我觉得是恒瑞医药。目前国内药企里面恒瑞的市值是最高的,这个肯定不是没有道理的,投资者不傻。再就是创新药的布局,可以看出后续的发展,恒瑞现在可以每年有新药申请临床,每2到3年有新药上市,这就是一个非常好的循环。所以觉得恒瑞更有发展空间。

人才建设方面,公司以“招聘一流人才,培养能干事、干成事的人才”为原则,加强高层次 人才的引进和培养力度。一是加强人才引进,报告期内,公司引进博士 44 名、硕士 170 名。二是 围绕岗前培训、管理开发培训、专业技能培训、职业化素养培训等工作开展,共组织培训 220 余 场次。三是调整公司薪资增长政策,增加公司的薪酬竞争力。四是完善管理干部考核测评体系。本年度,公司培养了一批年轻的管理、销售和研发骨干。

仿制药起家的恒瑞医药,是国内最早布局创新药的企业。每年大量的研发投入(每年研发投入超10亿),使得恒瑞医药成为了国内创新药的龙头企业。从14年至今,恒瑞医药上市的创新药品种几乎每年都领先于同行。是国内当之无愧的创新药龙头企业。

恒瑞医药:

这也就是意味着,复星医药和恒瑞医药还是具有相当大程度可比性的。至少,复星医药要想享受恒瑞一样那样的高估值,就必须向恒瑞医药的核心竞争力看齐。

医药医疗包括很多细分板块,包括制药,研发和生产外包,医疗器械,医疗服务,生物制品。建议楼主可以分散布局,长期持有。医药跟大消费是最合适持有10年以上的两个板块,也是最适合价值投资,伴随企业一起成长的两个板块。可重点关注:

创新药的核心竞争在抗肿瘤新药

我们查询了公司官网、年报等多种渠道公开资料,目前已知的抗癌新药研发进度和品种上恒瑞医药明显领先于复兴医药。

二,企业战略。有些企业曾经很牛,但在重要的十字路口迈错了步子或者走偏了,它的强大也只是一时的;而另一些企业虽然初期实力较弱,不起眼,但找对了路,赶上了风口,也是潜力股。这样的案例太多了。

我对比了两家公司年报中的“经营情况讨论与分析”板块,发现恒瑞医药用了很大篇幅来谈人才建设问题,而复星只是寥寥几笔带过,比较空泛。

三局两胜,恒瑞赢!

因此,就医药研发投入而言,复星与恒瑞的增速相当,但绝对额差距是2.24亿元,也就是19%,恒瑞以五分之一优势获胜。

那么,我们就看看两家公司在研发和人才方面的比较。人才的比较,除了研发之外,我也比较一下营销人才,因为研发和营销相当于人的两条腿,那条瘸了,都走不稳走不快。

再说复星医药:复星的战略是做投资的逻辑,业务领域比较复杂,战线比较长,布局多个创新型平台,指不定哪个平台碰上哪个机会就大爆发了。复星近期最大的利好是公司控股子公司复星医药产业与BioNTech 合作,开发针对COVID-19 的疫苗产品。如果新冠疫苗能够率先上市,接下来的一段时间内就不愁市场了。

上图为国内抗肿瘤药品各大企业竞争格局(数据来源:PBD),从2012年到2018年,恒瑞医药都击败了阿斯利康、豪森、赛诺菲、强生等一众全球顶级药企,成为国内抗肿瘤药品销售的头牌。

我们评估一家企业有没有发展空间,一般看这几点:

在恒瑞发展壮大的过程中,离不开一个核心人物孙飘扬,孙飘扬领导恒瑞30年,带领恒瑞实现了持续、健康发展。不过,今年1月份,孙飘扬刚刚把董事长的职务交棒给了48岁的周云曙。

上图为2014-2019第三季度国内药企创新药研发、上市对比,数据来源:东方证券研究所。(注:1类表创新药)。

而复星医药目前的在研新药项目相对较少,抗肿瘤类约有5种,生物仿制药7种。其他领域只有在糖尿病胰岛素注射液有布局。

总结:决定一家企业未来竞争力的核心在于黄金赛道的把握。对于医药行业行业而言:创新就是最核心的赛道,也是决定未来竞争根基的护城河!这就是我们看好恒瑞医药未来前景的关键所在。

一,企业背景和实力。因为中国市场经济发展到现阶段,很多领域已经建立了“护城河”,马太效应,强者恒强,强者手里有更多的砝码,获得更优质的资源。

复兴医药则通过到处并购,大范围布局于医药、医疗器械、医院、医疗服务,拥有医药医疗行业全产业链。

才梯队建设,为员工提供发现价值、提升自我的平台。

专注让自己极简,比如苹果,万科,符合巴菲特的护城河,行情的赛道够长,龙头企业一定不会退潮。

1.抗癌药品销售格局:

第三局战况点评:灵魂人物塑造了企业的风格,恒瑞低调、专注,复星多元、灵活。到底谁能带领企业获得更大的发展空间呢?我赌恒瑞赢!

恒瑞医药是新公司业务不像复星医药业务方向丰富,当然复星医药的负担也重

3、营销人才。

复星医药研发投入(含资本化)11亿元,较 2015 年增长 33.23%,其中:药品制造与研发板块的投入为9.6亿元,较 2015 年增长 38.03%。

医疗器械:迈瑞医疗 乐普医疗 安图生物

营销对于医药企业的重要性不用赘言。药品制造出来,关键还要销售的出去,所谓好酒也怕巷子深,茅台那么好,还要到处打广告。

医药公司,最核心的竞争力就是研发能力,而研发能力的高低,在于研发投入的多寡和人才多寡。

如果用这三杆标尺,来“测量”恒瑞医药和复星医药,结果会怎么样呢?

营销是复星比较引以为自豪的。但是,复星的营销人才是3000多人,人数上是恒瑞医药的一半。当然,复星的营销还有一个补充,即“通过与国药控股的合作与联动,充分发挥国药控股的分销网络和物流配送优势,促进本集团药品销售渠道的拓展。”

恒瑞医药专注与研发和创新,比较专一。复星医药侧重并购和打造全球多元化全产业链。

恒瑞医药——国内创新药龙头企业

我先把复星医药和恒瑞医药做了一个简单的对比。因为,恒瑞医药是公认的医药第一股,也是大牛股。在与高手的对比中,更容易看到差距。

第一局:企业背景和实力

周云曙是科班出身,1995年毕业于中国药科大学,在恒瑞医药总经理职务上已经履职17年。而孙飘扬卸任并不表示退出,他仍将担任恒瑞医药董事及战略委员会主任委员,参与公司的战略制定。

2016年,恒瑞医药是所有上市医药公司中研发投入最高的,达到11.84亿元,同比增长32.82%。

截至2016年底,恒瑞医药的营销队伍超过7000人。原话是这样的:公司建立了一支高素质、专业化的营销队伍,人数超过 7000 人。


健康产业未来发展空间广大,人们在其他方面省钱,在治病保养身体上向来舍得。恒瑞医药与复星医药都有各自突出的优势,都符合未来发展趋势。

而在抗肿瘤之路上,抗癌新药的研发尤为重要,这也是,未来创新药企业的黄金赛道。在抗癌新药的研发进度和抗癌药品的销售市场竞争水平上,恒瑞医药都是国内目前最领先的企业。

纯手动打字整理的,希望可以帮到你。


但是,正如本文开头所言,复星“预计药品制造与研发业务仍将为本集团贡献 50%以上的营业额和主要的经营业绩的发展方向”,那么,复星就要努力向恒瑞看齐。这样,才会收到资本市场的青睐,享受更高的估值

医药作为人口老龄化叠加环境污染等问题,医疗开支会越来越高。这个问题,各个阶层已经达成了共识。创新代表着未来的方向,仿制则是保证百姓的民生。未来龙头绝对是创新药产品,仿制药能赚钱,但是等待仿制药都是带量采购。

恒瑞医药完全是由于自身的一步步发展。从仿制药龙头变成创新药龙头。发展的历程比较扎实。而复兴医药主要是外延并购。业务比较复杂。不如恒瑞医药好控制。散户选股票要选相对简单的。看不懂的不做。

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